Rynki Kapitałowe w marcu 2015

Sytuacja w Ekonomii

Luty nie przyniósł ważkich wydarzeń, które mogłyby odmienić naszą ocenę perspektyw gospodarczych dla Naszego kraju. Wciąż konsekwentnie sądzimy, iż z początkiem obecnego roku przekrojowo sytuacja dla lokujących kapitał z nadzieją pozwala spoglądać w przyszłość, z szansami umiarkowanej poprawy w dalszej części roku. według ostatnich dostępnych informacji, czyli tych z IV kw. ubiegłego roku, polska gospodarka rozrosła się o 3,1% r/r dzięki takim czynnikom jak konsumpcja wewnętrzna (urósł wówczas on o 3,1% r/r) oraz inwestycje, jakich dokonywały przedsiębiorstwa (+9% r/r). Czynnikiem, który obniżył skalę ożywienia było saldo wymiany z zagranicą (-1,5%). W dalszej części roku 2015 można się spodziewać przynajmniej stałego tempa wzrostu handlu krajowego a nawet umiarkowanego przyspieszenia. Widoczna poprawa winna pojawić się w obszarze inwestycji, głównie dzięki wzrostowi liczby realizowanych projektów infrastrukturalnych wg założeń budżetu Unii Europejskiej na lata 2014-2020.
Handel zagraniczny: można przypuszczać, że czeka Nas nadejście pewnej poprawy wskutek coraz bardziej możliwego polepszenia atmosfery gospodarczej w UE (zakładamy, że saldo handlu ze „Wschodem” nie poprawi się po nie dającym się nie zauważyć pogorszeniu w 2014 roku). Ostatnio interesujące zdarzenia dotyczyły obszaru polityki pieniężnej. Pod wpływem utrzymującej się ujemnej inflacji (odczyt in?acji za styczeń 2015 roku -1,3%), a ponadto w związku z decyzjami licznych europejskich banków centralnych żądających obniżenia kosztu kredytu, RPP niedawno obniżyła główną stopę procentową z 2% do 1,5%. Jednocześnie Rada dała do zrozumienia, że była to decyzja kończąca niemal 3- letni cykl obniżek.
W najbliższym czasie realizacja zamiarów RPP wydaje się pewna i nie należy obawiać się dalszych zmian kosztu pieniądza co najmniej do końca roku.

Rynek obligacji

Jak często bywa jednym z bardziej istotnych czynników wpływających sytuację na rynku polskich papierów dłużnych skarbowych jest polityka banków centralnych. Dla lokalnego rynku najbardziej liczą się trzy instytucje. Pierwsza, Rada Polityki Pieniężnej (RPP), obniżyła na początku marca główną stopę procentową o 50 pkt. i zarazem zasugerowała, że więcej nie będzie. Właściwie dla papierów dłużnych skarbowych dobra jest sytuacja, kiedy ma wystąpić fala obniżek stóp procentowych. Rynek uprzednio wziął pod uwagę marcową obniżkę, w tej chwili najważniejsze wydaje się, że nie będzie już kolejnych.

Rynek akcji

Luty był całkiem dobrym okresem dla inwestorów funduszy inwestujących kapitał na GPW. WIG podrożał wówczas o 2,1%. Wzrosty napędzały w przeważającej skali podmioty z mWIG40 i sWIG80, jako że wskaźnik WIG 20 zyskał zaledwie jeden procent, jednocześnie indeks tych mniejszych sWIG80 aż 5,6%. Czyli: nastąpiło odwrócenie tendencji zeszłorocznych, kiedy korzystniejszą inwestycją były największe podmioty. Perspektywy dla globalnych rynków akcji wydają się być lepsze w bieżącym roku. 2015 rok da najprawdopodobniej delikatne przyspieszenie tempa wzrostu globalnej gospodarki (według danych MFW do 3,5% z 3,3% w 2014 roku). Zarazem w przeważającej części regionów słusznie jest spodziewać się polepszenia skumulowanych zysków.

Ceny nie należą co prawda do historycznie niskich, ale wg naszej oceny nie są tak duże by się ich obawiać zwracając uwagę na niskie stopy procentowe. Jednocześnie rekordowo nakręcone ceny papierów dłużnych w najważniejszych regionach i wiążące się z tym nikłe szanse na wysoki zarobek w segmencie dłużnym mogą przyczynić się do powiększenia zainteresowania akcjami.
Patrząc lokalnie sądzimy, że wzrośnie przewaga inwestycyjna mniejszych spółek nad większymi spółkami. Wg Nas w segmencie małych firm łatwiej o poprawę wyników finansowych, a wyceny nadal są atrakcyjne. Ceną za wyższy potencjał zysków jest w tej sytuacji znacznie większe ryzyko, związane m.in. z większą podatnością na zmiany trendu i kierunku przepływu pieniędzy (więcej o tym - źródło).